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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
国足无缘2026年世界杯，且凭借目前的实力在2030年世界杯预选赛上恐怕也难有实质性的提升，中国足球再一次处在了破而后立的时刻。当然，在确保管理体系稳定且提升的基础上，寻找优秀教练员或许有助于帮助国足打出上限水平，寻找创造突破的可能。然而，从中国足球的振兴和长远发展来看，青少年足球（包括青训）和联赛（职业联赛和业余联赛）才是核心，两者相辅相成，前者是关乎人才，后者在于市场。
以此为延伸，各省市自治区运动会也不再单列足球项目，以各省市自治区三大球运动会足球项目代替，建议年龄段为U14和U12，同样和全国三大球运动会形成有序衔接。
职业梯队打造高精尖主客场赛事
其二则是赛事保障。确保优秀精英青训队伍有较多国际比赛机会，其中包括每年不低于一次的海外拉练，每年不低于两次参加国内举行的国际足球邀请赛，如此可保证每年参加不低于15场国际比赛。
在国足新败的背景下，过去三年多来快速发展的中国青少年足球其实也需要进行深度梳理和深化改革，更重要的是建立长期稳定的赛事体系和保障体系，并积极拓宽新的赛道。唯有如此，20年前因青训乏力而导致今日国足之失败，才不会在未来重现。
目前，高等院校足球体系的缺失在于，足球运动专业在知名高校中设置较少，对校园足球而言，知名高校足球运动专业的引领意义是普通本科高校所无法比拟的。
基于如此局面，我们在中国青少年足球的深度梳理和深化改革方面给予了如下意见。
关于中国青少年足球现状，我们进行一个非常明确的梳理。
职业俱乐部U系列联赛原名为中国足协青少年足球锦标赛（职业俱乐部组），目前更名为中国足球青少年精英联赛。客观来讲，此次更名效果一般，和中国青少年足球联赛容易混淆，当然如果以U15精英联赛、U17精英联赛为简称的话，或许更有识别度，建议赛事以简称代替。
2024年，全国30所大学首次设立“足球运动”专业，同年底，高职新增足球运动和管理专业，中职新增足球运动专业；2025年，11所高校新增足球运动专业。
保障涵盖两方面。一是基础保障，目前鲁能足校就遭遇资金困境，如何从国家、省市和俱乐部三个层面加强资金保障是关键。此外，广州队解散后，恒大足校的发展也遭遇困境，同样需要各方支持。
从2005年龄段球员开始，中国青少年足球曙光初现。虽然U20国足无缘U20世界杯，但三场小组赛包括1/4决赛上的技战术表现都不错，2008年龄段国少队也有不错表现，和此前国青国少面对亚洲强队时毫无还手之力有了显著区别。
目前国内举行的国字号国际赛事，常设的有熊猫杯（U19组别）、丝绸之路-华山杯（U19组别）、和平杯（U16组别）等，非常设的则是在国际比赛日随机举行的四国邀请赛或对抗赛，如今年的盐城四国赛（U22组别）、呼和浩特四国赛（U16组别），以及部分邀请一支国外球队打两场的对抗赛，这些赛事未来也可发展为常设赛事。目前，国字号序列球队统一归国管部管理，这需要国管部进行全面梳理，包括恢复起源地杯等赛事。
U17精英联赛、U15精英联赛和U13精英联赛可实施赛会制和主客场结合的赛制，同样建议大区赛实施主客场，而总决赛（不低于8支球队）也实施主客场，总决赛排位赛可实施赛会制。因其赛程受中青赛和三大球运动会影响，需要统筹，建议赛事时间为3到6月，及9到11月。
基层青少年足球，尤其是校园的重点在于：一、以地市为单位，完善“市长杯”校园足球联赛并纳入统计。地市级校园足球联赛的方向为周中、周赛及主客场赛制。周赛制是足球的基本规律，周中比赛和主客场比赛相结合，彻底避免了封闭踢球的弊端，同时也可以结合足球比赛举行各项社团活动，全面丰富校园体育和文化生活。
至于社会足球，以村超和苏超为代表的社会足球发展迅速，构建完善的中国足球职业联赛、半职业联赛和业余联赛体系，辅以类似苏超的地市代表队赛事，其实一直都是中国足球的发展方向所在。
此前我们提及了国内青训扶持资金，建议资金规模不低于1.5亿，其中5000万用于U系列精英联赛的主客场赛事基础保障（需综合计算确定资金规模），另外1个亿则进行分红，参考亚足联技术积分设立中国青训机构技术积分，以7项赛事（U21、U17、U15和U13精英联赛，及U17、U15和U13中青赛）的四年综合积分（比例为40%、30%、20%和10%）计算排名，第1名支持800万元人民币、2到4名支持600万元人民币，5到10名支持400万元人民币，随后各10名支持200、150、100和50万元人民币。扶持资金专项专用，其中前10名球队不低于50%的分红资金需用于国际交流比赛。
短期内提升各级青少年国家队及各俱乐部精英梯队的最有效办法便是全面进行国际交流比赛，保证U23、U20和U17序列国家队每年国际比赛不低于20场，俱乐部精英梯队的国际比赛不低于15场。唯有高质量的国际比赛才可以真正提升中国精英青少年足球运动员的技战术水平。
与此相对应的是，完善国家级、省市级和地市级三级全国青训机构星级评定，省市和地市要对青训机构提供全面政策，包括资金、场地及其他政策性扶持。
方式主要是两种，其一是海外拉练，目前国字号队伍海外拉练成为常态，但职业俱乐部梯队相对较少，需要加强；其二则是在国内举行的国际足球邀请赛。有关国字号的海外拉练，在对此次国足18强赛总结的时候也提及，尽管未来不再设置非奥运年龄段U23亚洲杯，但U23序列国家队应该为常设并坚持海内外比赛，形成实际上的“国家二队”。
以赛事体系为引导，全面促进中国青少年足球的发展是一项系统性工程。当下，为稳固和提升精英青训质量，全面加强国际交流和重点保障优质青训机构是两个有望在短期内取得效果的策略。
全面加强国际交流
以三大球运动会整合全运会和学青会足球赛事更有利于赛历统筹：三大球运动会预选赛时间可固定为2到3月，决赛时间可固定为10到12月，避免和中青赛、职业俱乐部梯队联赛赛历冲突。三大球运动会全国赛历必须在前一年5月31日及之前发布。基于三大球运动会的项目设置，不再举行中国足协青少年足球锦标赛（会员协会组）比赛。
从1991年龄段开始，中国青少年足球水平严重下滑，这种下滑的态势一直延续到2003年龄段，其典型特点是长期无缘世青赛（U20世界杯）和世少赛（U17世界杯），其中2000到2002三个年龄段更是两次无缘亚少赛（U17亚洲杯）正赛，以及一次无缘亚青赛（U20亚洲杯）正赛。虽然2003年龄段和2004年龄段回归亚洲赛事正赛，前者更是杀入亚青赛八强，但技战术表现一般。所以，中国足球面对的情况是从1991年开始近14个年龄段球员的整体水平的下滑，他们的共同点是2002年后中国足球快速滑落时开始踢球并成长。2011年中国足球虽然重建，但止跌也需要过程。
本报记者也了解到，尽管各方对知名高校开设足球运动专业持有支持的态度，但限于目前知名高校专业设置政策，以及足球的负面舆论，知名高校对此普遍积极性不高，甚至有知名高校取消了体育学院或取消运动训练专业。
1985年龄段是中国青少年足球的一个高峰，2005年世青赛小组赛三连胜，1/8决赛2比3惜败德国，主教练克劳琛居功至伟，但球队的绝对实力才是关键。1987和1989年龄段自然延续，实力有所下降但总体不错。这几个年龄段共同的特点是，这批球员在中国职业足球如火如荼的时候开始青训并逐渐成长。
国少无缘世少赛、国青无缘世青杯、国足无缘世界杯，2025年中国足球遭遇“三连败”，但这个看似全败的表象背后，中国青少年足球其实已现曙光。
主客场赛制必然会带来经费的增加，建议通过国家层面运作，设立中国青训扶持资金，其一为基础支持，给予参赛球队主客场补贴；其二则是主要根据比赛成绩（U系列精英联赛和中青赛）进行差异化分红。
三、做强全国高中生联赛总决赛。目前U17中青赛，优秀高中球队参赛积极性非常高，短期内建议以中青赛预选赛为标准，选拔不低于32支球队进行全国高中生联赛总决赛。未来结合各省高中生联赛，选拔不低于64支球队参加全国高中生联赛总决赛。
建议改革方案：核心改革在于U21联赛和U19中青赛合并。目前两大赛事都采用赛会制，比赛质量不佳。18岁的优秀球员已经可以出战中超联赛（如王钰栋），而俱乐部方面同时维持U21梯队和U19两支梯队意义不大，实际上两个赛事的参赛球员重合较多，不少俱乐部更是以一支梯队分别参加两项赛事。因此，建议两大赛事合并为U20精英联赛（中国青少年足球联赛男子U20组），可允许5名U21球员（可包含3名U23球员）参赛，高校球队可制定相应标准报名参赛。
重点保障精英青训及赛事
合并后的U20精英联赛分为两个比赛阶段：大区赛和全国总决赛。大区赛为主客场双循环，3到5月进行比赛，不低于10轮不高于14轮；全国总决赛球队16到20支，赛制可以相对灵活，比如单循环主客场，或南北分区双循环主客场结合最后的总决赛，6到11月举行，17到32强或者21到40强排位赛则可以设置赛会制比赛。根据比赛数量是否充足，可相机增加中国青少年足协杯赛事或者中国青少年冠军杯赛事。
四、全面系统规划大学生联赛，建议全国大学生联赛分为两级（升降级）联赛——超级联赛和甲级联赛，前者设置球队32支，分区主客场赛制，后者则是“城市-省市-大区-全国”四级预选赛和总决赛赛制。
考虑到校园足球蓬勃发展的势头，建议在部分知名高校进行试点，以“增补”的方式增加足球运动专业，同时完善高校足球俱乐部建设。此外，非常重要的是，基层校园足球的发展为高等院校足球发展提供了土壤，而要吸引高等院校积极投入，更需要中国联赛体系的全面发展，即全面增加足球人才的市场需求，唯有足球产业的迅猛发展，才可以让高校主动加强对足球的重视及建设。
完成赛事统筹规划、赛事质量提升、全面国际交流和精英青训扶持后，中国青训可稳住基本盘，可基本确保中国青少年足球的稳定发展，但要实现中国青少年足球振兴发展，仍需在基层层面发力。这包括校园足球的进一步完善和普及以及社会足球的全面发展，后者虽然不仅限于青少年足球，但对青少年足球的带动作用非常明显。
有关赛历统筹，全国赛事必须在前一年5月31日及之前发布，具体月份来说：1月为冬训期不安排任何全国性比赛；2到3月初主要是省市、地市代表队比赛即全国和省市自治区三大球运动会预选赛；3到6月主要是青训机构比赛（含U系列比赛和中青赛U17组比赛，及中青赛预选赛）；7月设置为中国足球比赛月，以国内、国际足球邀请赛为主；8月为中青赛（U13和U15组）总决赛月份；9到11月主要是青训机构比赛（含U系列比赛及中青赛U17组比赛），其中10到12月择机进行三大球总决赛，12月以休息调整为主。
建议改革方案：其一，全面统筹中青赛小学组比赛（一般是地市级别的“市长杯”校园足球联赛）并全面统计，这个赛事代表着中国青少年足球的基础训练人口，项目由教育部负责；其二，全面提升男子U13组和男子U15组地方预选赛的规模和质量；其三，男子U15组和男子U17组设置24个名额的直通车，避免职业俱乐部梯队参加地方预选赛而打击校园足球和社会青训机构参赛的积极性；其四，中青赛男子U19组和U21联赛合并，这项改革在职业梯队体系中会详细解析。
建议改革方案：取消全运会和学青会自身的足球项目，统一由三大球运动会提供项目支持，分别对应全运会足球金牌和学青会足球金牌。
统筹考虑目前青少年球员的发展情况以及其他赛事的情况，三大球运动会设置U18组和U16组，前者由省市自治区组队参赛，对应4块全运会金牌，后者则由地市组队参赛，对应4块学青会金牌。因三大球运动会每年进行，不管是省市组队，还是地市组队参赛，都需要单数年龄段组队，这能和职业俱乐部梯队联赛的双数年龄段组队形成有效互补，且两个年龄段由地市到省市自治区，可形成有序衔接。
赛历统筹方面：中青赛全国比赛赛历在前一年的5月31日及之前发布。
疫情虽然对青少年足球的训练和比赛造成了较大影响，但中国足球于2022年开启了新一轮改革，青少年足球被明确列为重中之重的项目，全面促进了青少年足球的发展。
国字号队伍成员通常来自精英青训队伍，目前各级国少队大都以鲁能足校和恒大足校球员为主，重点保障精英青训至少可以稳定并逐步提升青少年足球水平。
但此时，几个问题也随之而来或仍未彻底解决：其一，过多的赛事已开始冲突；其二，俱乐部压缩开支导致职业青训受到全面影响，主客场赛制至今尚未真正实施，梯队保障难度大；其三，快速发展的社会青训机构未得到全面支持；其四，校园足球仍需要深度发力，各省市、地市和区县市对基层足球重视程度不一，发展极不均衡，进而影响了青少年足球的整体发展。
二、除“市长杯”校园足球联赛外，17个中国足协会员城市单位和3个非中国足协会员单位的全国足球发展重点城市（苏州、杭州和梅州）必须构建U13到U15序列的周末周赛赛制青训联赛，以此作为中青赛预选赛，其中3个非中国足协会员单位的重点城市可直通中青赛。同时，指定足球发展水平较高的不低于15个省市必须构建两级预选赛赛制。
中国青少年足球的曙光初现归功于两个层面。其一，是2015年发布的《中国足球改革发展总体方案》，《方案》对中国足球的促进非常明显；其二，是金元足球时代少有的正面遗产，在老牌的鲁能足校、绿城足校的基础上，恒大足校、富力足校、星辉青训、武汉足协青训、成都足协青训以及重庆足协青训等机构都培养出不少优秀球员。
总局赛事
赛事是青少年足球的驱动器。当前中国青少年足球赛事有两个不足：其一，赛事多且混乱，总局体系赛事、足协体系赛事、中足联体系赛事、教育部门体系赛事间易生冲突；其二，赛事质量始终未能得到实质性提升。这些问题此前论述较多便不再赘述，建议建立全面统一、协调发展、质量较高的中国青少年足球赛事体系，且该体系要保持至少10年稳定，期间以优化为主。
U20精英联赛不受其他任何青少年赛事的影响，全面系统规划并和中乙或者中冠对接。有关中超B队参加中乙联赛，可根据中乙的规模始终维持在20%的比例上，目前4支中超B队在中乙（24支）的排名分别是南区第3、北区第4、北区第5和南区第7，竞争力是有保障。
俱乐部层面的国际赛事，当前只有喀什杯，今年是第二届，为U16组别，国内参赛球队为山东泰山、上海申花、梅州客家（广东全运队）和北京国安。历史悠久且水平非常高的潍坊杯已经连续5年停办。此前一度火热的恒大杯也已经停办，中赫国安杯目前以国内参赛球队为主，金山杯也需要重启。目前来看，在给予国家层面资金支持和地方政府资金支持的情况下，恢复俱乐部青少年国际赛事是紧迫任务。俱乐部赛事可统筹规划，邀请部分青少年国家队或国家级精英训练营队伍参赛。
中国青少年足球联赛规模庞大，其实无法提升高质量比赛的场次，其定位应是中国青少年足球的大阅兵。目前，中青赛已经进行到第4届，恰恰是全面梳理并改革的好时机。
全运会、学青会和三大球赛事可以合并为体育总局赛事，其功能在于激发政府积极性，进而提升青少年足球水平，其中全运会为U20、U18和U16组，三大球运动会为U18组（纳入全运会金牌），学青会为U18和U16组。
中青赛重点打造地方预选赛
支撑本届世界杯预选赛国足的球员来自1993、1995和1997年龄段，这实际上恰恰是中国足球青训开始没落的几个年龄段，这种没落从1991年龄段开始，一直延续到2003年龄段。但由2005年龄段球员组成的国青队，在U20亚洲杯小组赛中的表现非常出色，在1/4决赛中失利也有点球不进的关键因素；而2008年龄段的国少队，在教练组出现问题的背景下，对阵最后的冠亚军也仅一球落败，无缘世少赛有分组不利的因素。
从长远来看，逐步规划青训的另一条赛道即以高等院校为引领的青训体系是方向所在，以此作为职业青训的有益补充，这是一项长期的工程，需要满足多重条件才可以逐步实现，但探索是有其必要性和积极意义的。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
经此一战，国少队三战三胜，积9分，排名A组第一。根据赛程安排，今晚19点35分，中国U17将坐镇浦东足球场外场，迎战另一小组第二名河床U17，角逐决赛席位。相较于此前交手的多支欧洲球队，河床U17代表着截然不同的南美足球风格，对此浮嶋敏坦言：“接下来将对阵风格不同的球队，明天的比赛会更加困难，我们已经做好了全方位的备战准备。”据悉，本届上海明日之星冠军杯淘汰赛阶段不设置加时赛，若两队90分钟常规时间内战成平局，将直接进入点球大战决胜，残酷的单场决胜机制也让四强战对决备受期待。
“我不知道他的名字，但中国队的4号球员让我印象深刻，他的意识出众，技术也非常全面，踢球很有灵气。在我看来，像这样的年轻球员，去欧洲发展也是有不错竞争力的。”昨晚，2026上海明日之星冠军杯小组第三轮比赛结束后，德甲勒沃库森梯队的主教练凯文·布罗克在接受记者采访时这样说道。
凯文口中的“4号球员”，正是中国U17队的高中锋赵松源。中国队在先失一球的被动局面下实现逆风翻盘，最终以2比1逆转战胜对手，以三战全胜、积9分的完美战绩坐稳A组榜首，强势挺进四强战。而比赛的关键人物，就是下半场替补登场的赵松源——在短短不到2分钟的时间内，他贡献一次助攻、一粒进球，直接改变了球队的被动局面。
此外，B组的另外一场对决中，上海队2比2战平河床队，同样以小组第一晋级。今晚同一时间，他们也将在浦东足球场外场与A组第二名阿森纳U17队争夺一个决赛名额。
本场比赛，小组赛两连胜的中国队对阵容进行大面积轮换，多名替补球员获得首发机会。上半场，勒沃库森U17展现出了欧洲青训强队的过硬实力，开场后进攻节奏迅猛、球权掌控稳定，凭借出色的身体对抗与攻防速度持续压制场面，给中国U17防线带来极大考验。第35分钟，客队打出精妙配合，丹尼尔送出精妙直塞，米克·穆罕默接球后形成单刀，面对门将秦子牛冷静挑射进球，帮助球队率先拿下一分。
原标题：《中国U17三连胜 这名关键的“4号球员”吸引了欧洲豪门梯队教练的注意》
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第52分钟，勒沃库森U17球员丹尼尔·艾希累计两张黄牌被罚离场，对手被迫少一人作战。主教练浮嶋敏当机立断，换上主力前锋赵松源，这次换人成为全场比赛的胜负关键。赵松源登场后状态火热，在不到两分钟的时间内贡献一传一射：第61分钟，中国队开出角球，赵松源后点连续两次头球摆渡，在对手禁区内制造防守混乱，中路门前无人盯防的孔玺诺抓住机会轻松进球；恢复开球不到30秒，中国队前场抢下球权后就地反击，赵松源禁区前沿晃开空当后一脚远射再下一城，以一粒世界波级进球帮助球队完成反超。接连两粒精彩进球点燃全场氛围，源深体育场内现场近万名球迷欢呼声此起彼伏。
【球员介绍】
北京时间6月5日消息，CBA辽宁男篮将于明日奔赴阿联酋迪拜，参加首届国际篮联亚洲篮球冠军联赛。
阿尔利雅得队是通过西亚超级联赛获得的亚冠资格，他们在决赛中经过加时赛以100-90战胜萨热斯队。阿尔利雅得队内有三名球员打过CBA，前山西外援乔纳森-西蒙斯在西亚超级联赛决赛中因伤退赛，曾效力于北控队的黎巴嫩后卫阿拉基在决赛常规时间最后1分钟连进3记三分帮助球队拖进加时赛。加时赛，加时赛最后37秒，梅克命中了一记三分球
辽篮此番出征并未派出主力球员，不仅赵继伟、李晓旭、韩德君、付豪、张镇麟缺阵，弗格和莫兰德两位外援也同样缺席，球队特意签下两名临时外援征战亚冠。
辽宁男篮将于6月9日首战对阵阿尔利雅得队，这支球队中拥有几乎CBA球迷的老熟人。
阿尔利雅得队内得分王、前山西外援乔纳森-西蒙斯仅出战不到10分钟便伤退。第四节最后最后1分10秒，阿拉基连进3个三分球，帮助阿尔利雅得将比赛拖入加时。加时赛最后时刻，前福建队外援索恩-梅克命中三分球锁定胜局。
（勿忘初衷）
【比赛分析】
国足无缘2026年世界杯，且凭借目前的实力在2030年世界杯预选赛上恐怕也难有实质性的提升，中国足球再一次处在了破而后立的时刻。当然，在确保管理体系稳定且提升的基础上，寻找优秀教练员或许有助于帮助国足打出上限水平，寻找创造突破的可能。然而，从中国足球的振兴和长远发展来看，青少年足球（包括青训）和联赛（职业联赛和业余联赛）才是核心，两者相辅相成，前者是关乎人才，后者在于市场。
以此为延伸，各省市自治区运动会也不再单列足球项目，以各省市自治区三大球运动会足球项目代替，建议年龄段为U14和U12，同样和全国三大球运动会形成有序衔接。
职业梯队打造高精尖主客场赛事
其二则是赛事保障。确保优秀精英青训队伍有较多国际比赛机会，其中包括每年不低于一次的海外拉练，每年不低于两次参加国内举行的国际足球邀请赛，如此可保证每年参加不低于15场国际比赛。
在国足新败的背景下，过去三年多来快速发展的中国青少年足球其实也需要进行深度梳理和深化改革，更重要的是建立长期稳定的赛事体系和保障体系，并积极拓宽新的赛道。唯有如此，20年前因青训乏力而导致今日国足之失败，才不会在未来重现。
目前，高等院校足球体系的缺失在于，足球运动专业在知名高校中设置较少，对校园足球而言，知名高校足球运动专业的引领意义是普通本科高校所无法比拟的。
基于如此局面，我们在中国青少年足球的深度梳理和深化改革方面给予了如下意见。
关于中国青少年足球现状，我们进行一个非常明确的梳理。
职业俱乐部U系列联赛原名为中国足协青少年足球锦标赛（职业俱乐部组），目前更名为中国足球青少年精英联赛。客观来讲，此次更名效果一般，和中国青少年足球联赛容易混淆，当然如果以U15精英联赛、U17精英联赛为简称的话，或许更有识别度，建议赛事以简称代替。
2024年，全国30所大学首次设立“足球运动”专业，同年底，高职新增足球运动和管理专业，中职新增足球运动专业；2025年，11所高校新增足球运动专业。
保障涵盖两方面。一是基础保障，目前鲁能足校就遭遇资金困境，如何从国家、省市和俱乐部三个层面加强资金保障是关键。此外，广州队解散后，恒大足校的发展也遭遇困境，同样需要各方支持。
从2005年龄段球员开始，中国青少年足球曙光初现。虽然U20国足无缘U20世界杯，但三场小组赛包括1/4决赛上的技战术表现都不错，2008年龄段国少队也有不错表现，和此前国青国少面对亚洲强队时毫无还手之力有了显著区别。
目前国内举行的国字号国际赛事，常设的有熊猫杯（U19组别）、丝绸之路-华山杯（U19组别）、和平杯（U16组别）等，非常设的则是在国际比赛日随机举行的四国邀请赛或对抗赛，如今年的盐城四国赛（U22组别）、呼和浩特四国赛（U16组别），以及部分邀请一支国外球队打两场的对抗赛，这些赛事未来也可发展为常设赛事。目前，国字号序列球队统一归国管部管理，这需要国管部进行全面梳理，包括恢复起源地杯等赛事。
U17精英联赛、U15精英联赛和U13精英联赛可实施赛会制和主客场结合的赛制，同样建议大区赛实施主客场，而总决赛（不低于8支球队）也实施主客场，总决赛排位赛可实施赛会制。因其赛程受中青赛和三大球运动会影响，需要统筹，建议赛事时间为3到6月，及9到11月。
基层青少年足球，尤其是校园的重点在于：一、以地市为单位，完善“市长杯”校园足球联赛并纳入统计。地市级校园足球联赛的方向为周中、周赛及主客场赛制。周赛制是足球的基本规律，周中比赛和主客场比赛相结合，彻底避免了封闭踢球的弊端，同时也可以结合足球比赛举行各项社团活动，全面丰富校园体育和文化生活。
至于社会足球，以村超和苏超为代表的社会足球发展迅速，构建完善的中国足球职业联赛、半职业联赛和业余联赛体系，辅以类似苏超的地市代表队赛事，其实一直都是中国足球的发展方向所在。
此前我们提及了国内青训扶持资金，建议资金规模不低于1.5亿，其中5000万用于U系列精英联赛的主客场赛事基础保障（需综合计算确定资金规模），另外1个亿则进行分红，参考亚足联技术积分设立中国青训机构技术积分，以7项赛事（U21、U17、U15和U13精英联赛，及U17、U15和U13中青赛）的四年综合积分（比例为40%、30%、20%和10%）计算排名，第1名支持800万元人民币、2到4名支持600万元人民币，5到10名支持400万元人民币，随后各10名支持200、150、100和50万元人民币。扶持资金专项专用，其中前10名球队不低于50%的分红资金需用于国际交流比赛。
短期内提升各级青少年国家队及各俱乐部精英梯队的最有效办法便是全面进行国际交流比赛，保证U23、U20和U17序列国家队每年国际比赛不低于20场，俱乐部精英梯队的国际比赛不低于15场。唯有高质量的国际比赛才可以真正提升中国精英青少年足球运动员的技战术水平。
与此相对应的是，完善国家级、省市级和地市级三级全国青训机构星级评定，省市和地市要对青训机构提供全面政策，包括资金、场地及其他政策性扶持。
方式主要是两种，其一是海外拉练，目前国字号队伍海外拉练成为常态，但职业俱乐部梯队相对较少，需要加强；其二则是在国内举行的国际足球邀请赛。有关国字号的海外拉练，在对此次国足18强赛总结的时候也提及，尽管未来不再设置非奥运年龄段U23亚洲杯，但U23序列国家队应该为常设并坚持海内外比赛，形成实际上的“国家二队”。
以赛事体系为引导，全面促进中国青少年足球的发展是一项系统性工程。当下，为稳固和提升精英青训质量，全面加强国际交流和重点保障优质青训机构是两个有望在短期内取得效果的策略。
全面加强国际交流
以三大球运动会整合全运会和学青会足球赛事更有利于赛历统筹：三大球运动会预选赛时间可固定为2到3月，决赛时间可固定为10到12月，避免和中青赛、职业俱乐部梯队联赛赛历冲突。三大球运动会全国赛历必须在前一年5月31日及之前发布。基于三大球运动会的项目设置，不再举行中国足协青少年足球锦标赛（会员协会组）比赛。
从1991年龄段开始，中国青少年足球水平严重下滑，这种下滑的态势一直延续到2003年龄段，其典型特点是长期无缘世青赛（U20世界杯）和世少赛（U17世界杯），其中2000到2002三个年龄段更是两次无缘亚少赛（U17亚洲杯）正赛，以及一次无缘亚青赛（U20亚洲杯）正赛。虽然2003年龄段和2004年龄段回归亚洲赛事正赛，前者更是杀入亚青赛八强，但技战术表现一般。所以，中国足球面对的情况是从1991年开始近14个年龄段球员的整体水平的下滑，他们的共同点是2002年后中国足球快速滑落时开始踢球并成长。2011年中国足球虽然重建，但止跌也需要过程。
本报记者也了解到，尽管各方对知名高校开设足球运动专业持有支持的态度，但限于目前知名高校专业设置政策，以及足球的负面舆论，知名高校对此普遍积极性不高，甚至有知名高校取消了体育学院或取消运动训练专业。
1985年龄段是中国青少年足球的一个高峰，2005年世青赛小组赛三连胜，1/8决赛2比3惜败德国，主教练克劳琛居功至伟，但球队的绝对实力才是关键。1987和1989年龄段自然延续，实力有所下降但总体不错。这几个年龄段共同的特点是，这批球员在中国职业足球如火如荼的时候开始青训并逐渐成长。
国少无缘世少赛、国青无缘世青杯、国足无缘世界杯，2025年中国足球遭遇“三连败”，但这个看似全败的表象背后，中国青少年足球其实已现曙光。
主客场赛制必然会带来经费的增加，建议通过国家层面运作，设立中国青训扶持资金，其一为基础支持，给予参赛球队主客场补贴；其二则是主要根据比赛成绩（U系列精英联赛和中青赛）进行差异化分红。
三、做强全国高中生联赛总决赛。目前U17中青赛，优秀高中球队参赛积极性非常高，短期内建议以中青赛预选赛为标准，选拔不低于32支球队进行全国高中生联赛总决赛。未来结合各省高中生联赛，选拔不低于64支球队参加全国高中生联赛总决赛。
建议改革方案：核心改革在于U21联赛和U19中青赛合并。目前两大赛事都采用赛会制，比赛质量不佳。18岁的优秀球员已经可以出战中超联赛（如王钰栋），而俱乐部方面同时维持U21梯队和U19两支梯队意义不大，实际上两个赛事的参赛球员重合较多，不少俱乐部更是以一支梯队分别参加两项赛事。因此，建议两大赛事合并为U20精英联赛（中国青少年足球联赛男子U20组），可允许5名U21球员（可包含3名U23球员）参赛，高校球队可制定相应标准报名参赛。
重点保障精英青训及赛事
合并后的U20精英联赛分为两个比赛阶段：大区赛和全国总决赛。大区赛为主客场双循环，3到5月进行比赛，不低于10轮不高于14轮；全国总决赛球队16到20支，赛制可以相对灵活，比如单循环主客场，或南北分区双循环主客场结合最后的总决赛，6到11月举行，17到32强或者21到40强排位赛则可以设置赛会制比赛。根据比赛数量是否充足，可相机增加中国青少年足协杯赛事或者中国青少年冠军杯赛事。
四、全面系统规划大学生联赛，建议全国大学生联赛分为两级（升降级）联赛——超级联赛和甲级联赛，前者设置球队32支，分区主客场赛制，后者则是“城市-省市-大区-全国”四级预选赛和总决赛赛制。
考虑到校园足球蓬勃发展的势头，建议在部分知名高校进行试点，以“增补”的方式增加足球运动专业，同时完善高校足球俱乐部建设。此外，非常重要的是，基层校园足球的发展为高等院校足球发展提供了土壤，而要吸引高等院校积极投入，更需要中国联赛体系的全面发展，即全面增加足球人才的市场需求，唯有足球产业的迅猛发展，才可以让高校主动加强对足球的重视及建设。
完成赛事统筹规划、赛事质量提升、全面国际交流和精英青训扶持后，中国青训可稳住基本盘，可基本确保中国青少年足球的稳定发展，但要实现中国青少年足球振兴发展，仍需在基层层面发力。这包括校园足球的进一步完善和普及以及社会足球的全面发展，后者虽然不仅限于青少年足球，但对青少年足球的带动作用非常明显。
有关赛历统筹，全国赛事必须在前一年5月31日及之前发布，具体月份来说：1月为冬训期不安排任何全国性比赛；2到3月初主要是省市、地市代表队比赛即全国和省市自治区三大球运动会预选赛；3到6月主要是青训机构比赛（含U系列比赛和中青赛U17组比赛，及中青赛预选赛）；7月设置为中国足球比赛月，以国内、国际足球邀请赛为主；8月为中青赛（U13和U15组）总决赛月份；9到11月主要是青训机构比赛（含U系列比赛及中青赛U17组比赛），其中10到12月择机进行三大球总决赛，12月以休息调整为主。
建议改革方案：其一，全面统筹中青赛小学组比赛（一般是地市级别的“市长杯”校园足球联赛）并全面统计，这个赛事代表着中国青少年足球的基础训练人口，项目由教育部负责；其二，全面提升男子U13组和男子U15组地方预选赛的规模和质量；其三，男子U15组和男子U17组设置24个名额的直通车，避免职业俱乐部梯队参加地方预选赛而打击校园足球和社会青训机构参赛的积极性；其四，中青赛男子U19组和U21联赛合并，这项改革在职业梯队体系中会详细解析。
建议改革方案：取消全运会和学青会自身的足球项目，统一由三大球运动会提供项目支持，分别对应全运会足球金牌和学青会足球金牌。
统筹考虑目前青少年球员的发展情况以及其他赛事的情况，三大球运动会设置U18组和U16组，前者由省市自治区组队参赛，对应4块全运会金牌，后者则由地市组队参赛，对应4块学青会金牌。因三大球运动会每年进行，不管是省市组队，还是地市组队参赛，都需要单数年龄段组队，这能和职业俱乐部梯队联赛的双数年龄段组队形成有效互补，且两个年龄段由地市到省市自治区，可形成有序衔接。
赛历统筹方面：中青赛全国比赛赛历在前一年的5月31日及之前发布。
疫情虽然对青少年足球的训练和比赛造成了较大影响，但中国足球于2022年开启了新一轮改革，青少年足球被明确列为重中之重的项目，全面促进了青少年足球的发展。
国字号队伍成员通常来自精英青训队伍，目前各级国少队大都以鲁能足校和恒大足校球员为主，重点保障精英青训至少可以稳定并逐步提升青少年足球水平。
但此时，几个问题也随之而来或仍未彻底解决：其一，过多的赛事已开始冲突；其二，俱乐部压缩开支导致职业青训受到全面影响，主客场赛制至今尚未真正实施，梯队保障难度大；其三，快速发展的社会青训机构未得到全面支持；其四，校园足球仍需要深度发力，各省市、地市和区县市对基层足球重视程度不一，发展极不均衡，进而影响了青少年足球的整体发展。
二、除“市长杯”校园足球联赛外，17个中国足协会员城市单位和3个非中国足协会员单位的全国足球发展重点城市（苏州、杭州和梅州）必须构建U13到U15序列的周末周赛赛制青训联赛，以此作为中青赛预选赛，其中3个非中国足协会员单位的重点城市可直通中青赛。同时，指定足球发展水平较高的不低于15个省市必须构建两级预选赛赛制。
中国青少年足球的曙光初现归功于两个层面。其一，是2015年发布的《中国足球改革发展总体方案》，《方案》对中国足球的促进非常明显；其二，是金元足球时代少有的正面遗产，在老牌的鲁能足校、绿城足校的基础上，恒大足校、富力足校、星辉青训、武汉足协青训、成都足协青训以及重庆足协青训等机构都培养出不少优秀球员。
总局赛事
赛事是青少年足球的驱动器。当前中国青少年足球赛事有两个不足：其一，赛事多且混乱，总局体系赛事、足协体系赛事、中足联体系赛事、教育部门体系赛事间易生冲突；其二，赛事质量始终未能得到实质性提升。这些问题此前论述较多便不再赘述，建议建立全面统一、协调发展、质量较高的中国青少年足球赛事体系，且该体系要保持至少10年稳定，期间以优化为主。
U20精英联赛不受其他任何青少年赛事的影响，全面系统规划并和中乙或者中冠对接。有关中超B队参加中乙联赛，可根据中乙的规模始终维持在20%的比例上，目前4支中超B队在中乙（24支）的排名分别是南区第3、北区第4、北区第5和南区第7，竞争力是有保障。
俱乐部层面的国际赛事，当前只有喀什杯，今年是第二届，为U16组别，国内参赛球队为山东泰山、上海申花、梅州客家（广东全运队）和北京国安。历史悠久且水平非常高的潍坊杯已经连续5年停办。此前一度火热的恒大杯也已经停办，中赫国安杯目前以国内参赛球队为主，金山杯也需要重启。目前来看，在给予国家层面资金支持和地方政府资金支持的情况下，恢复俱乐部青少年国际赛事是紧迫任务。俱乐部赛事可统筹规划，邀请部分青少年国家队或国家级精英训练营队伍参赛。
中国青少年足球联赛规模庞大，其实无法提升高质量比赛的场次，其定位应是中国青少年足球的大阅兵。目前，中青赛已经进行到第4届，恰恰是全面梳理并改革的好时机。
全运会、学青会和三大球赛事可以合并为体育总局赛事，其功能在于激发政府积极性，进而提升青少年足球水平，其中全运会为U20、U18和U16组，三大球运动会为U18组（纳入全运会金牌），学青会为U18和U16组。
中青赛重点打造地方预选赛
支撑本届世界杯预选赛国足的球员来自1993、1995和1997年龄段，这实际上恰恰是中国足球青训开始没落的几个年龄段，这种没落从1991年龄段开始，一直延续到2003年龄段。但由2005年龄段球员组成的国青队，在U20亚洲杯小组赛中的表现非常出色，在1/4决赛中失利也有点球不进的关键因素；而2008年龄段的国少队，在教练组出现问题的背景下，对阵最后的冠亚军也仅一球落败，无缘世少赛有分组不利的因素。
从长远来看，逐步规划青训的另一条赛道即以高等院校为引领的青训体系是方向所在，以此作为职业青训的有益补充，这是一项长期的工程，需要满足多重条件才可以逐步实现，但探索是有其必要性和积极意义的。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
经此一战，国少队三战三胜，积9分，排名A组第一。根据赛程安排，今晚19点35分，中国U17将坐镇浦东足球场外场，迎战另一小组第二名河床U17，角逐决赛席位。相较于此前交手的多支欧洲球队，河床U17代表着截然不同的南美足球风格，对此浮嶋敏坦言：“接下来将对阵风格不同的球队，明天的比赛会更加困难，我们已经做好了全方位的备战准备。”据悉，本届上海明日之星冠军杯淘汰赛阶段不设置加时赛，若两队90分钟常规时间内战成平局，将直接进入点球大战决胜，残酷的单场决胜机制也让四强战对决备受期待。
“我不知道他的名字，但中国队的4号球员让我印象深刻，他的意识出众，技术也非常全面，踢球很有灵气。在我看来，像这样的年轻球员，去欧洲发展也是有不错竞争力的。”昨晚，2026上海明日之星冠军杯小组第三轮比赛结束后，德甲勒沃库森梯队的主教练凯文·布罗克在接受记者采访时这样说道。
凯文口中的“4号球员”，正是中国U17队的高中锋赵松源。中国队在先失一球的被动局面下实现逆风翻盘，最终以2比1逆转战胜对手，以三战全胜、积9分的完美战绩坐稳A组榜首，强势挺进四强战。而比赛的关键人物，就是下半场替补登场的赵松源——在短短不到2分钟的时间内，他贡献一次助攻、一粒进球，直接改变了球队的被动局面。
此外，B组的另外一场对决中，上海队2比2战平河床队，同样以小组第一晋级。今晚同一时间，他们也将在浦东足球场外场与A组第二名阿森纳U17队争夺一个决赛名额。
本场比赛，小组赛两连胜的中国队对阵容进行大面积轮换，多名替补球员获得首发机会。上半场，勒沃库森U17展现出了欧洲青训强队的过硬实力，开场后进攻节奏迅猛、球权掌控稳定，凭借出色的身体对抗与攻防速度持续压制场面，给中国U17防线带来极大考验。第35分钟，客队打出精妙配合，丹尼尔送出精妙直塞，米克·穆罕默接球后形成单刀，面对门将秦子牛冷静挑射进球，帮助球队率先拿下一分。
原标题：《中国U17三连胜 这名关键的“4号球员”吸引了欧洲豪门梯队教练的注意》
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第52分钟，勒沃库森U17球员丹尼尔·艾希累计两张黄牌被罚离场，对手被迫少一人作战。主教练浮嶋敏当机立断，换上主力前锋赵松源，这次换人成为全场比赛的胜负关键。赵松源登场后状态火热，在不到两分钟的时间内贡献一传一射：第61分钟，中国队开出角球，赵松源后点连续两次头球摆渡，在对手禁区内制造防守混乱，中路门前无人盯防的孔玺诺抓住机会轻松进球；恢复开球不到30秒，中国队前场抢下球权后就地反击，赵松源禁区前沿晃开空当后一脚远射再下一城，以一粒世界波级进球帮助球队完成反超。接连两粒精彩进球点燃全场氛围，源深体育场内现场近万名球迷欢呼声此起彼伏。
【球员介绍】
北京时间6月5日消息，CBA辽宁男篮将于明日奔赴阿联酋迪拜，参加首届国际篮联亚洲篮球冠军联赛。
阿尔利雅得队是通过西亚超级联赛获得的亚冠资格，他们在决赛中经过加时赛以100-90战胜萨热斯队。阿尔利雅得队内有三名球员打过CBA，前山西外援乔纳森-西蒙斯在西亚超级联赛决赛中因伤退赛，曾效力于北控队的黎巴嫩后卫阿拉基在决赛常规时间最后1分钟连进3记三分帮助球队拖进加时赛。加时赛，加时赛最后37秒，梅克命中了一记三分球
辽篮此番出征并未派出主力球员，不仅赵继伟、李晓旭、韩德君、付豪、张镇麟缺阵，弗格和莫兰德两位外援也同样缺席，球队特意签下两名临时外援征战亚冠。
辽宁男篮将于6月9日首战对阵阿尔利雅得队，这支球队中拥有几乎CBA球迷的老熟人。
阿尔利雅得队内得分王、前山西外援乔纳森-西蒙斯仅出战不到10分钟便伤退。第四节最后最后1分10秒，阿拉基连进3个三分球，帮助阿尔利雅得将比赛拖入加时。加时赛最后时刻，前福建队外援索恩-梅克命中三分球锁定胜局。
（勿忘初衷）
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